新车速递 2025年汽车行业投资策略：守成与鼎新，开启发展新阶段

电动智能行至产业成长中后期，产业弧线三弧线并存

从产业生命周期角度看，现时新动力汽车行至产业生命周期中后期。 从产业合座看，行业合座呈现燃油车传统产业，新动力车战术新兴产 业与以自动驾驶为代表的改日产业三条“产业弧线”并存的特征。新 动力车挑起产业大梁，在守成谈路上握续竞争博弈“剩者为王”；传统 燃油车加速转型升级；以自动驾驶为代表，由AI赋能为底层本领，自 动驾驶、挪动机器东谈主、遨游汽车并存的改日产业不断征战新契机。三 条弧线按照各自的发展逻辑呈现不同的投资策略。

传统燃油车第一弧线的转型仍在鼓吹，关爱低估值国央企

基于日本历史上全球基地销量跨越国内销量+凯旋出口总数的历史经 验，咱们以为重叠国内换新扩容和充分产业全球化后，中国品牌汽车 的全球产销仍有较大栽植空间，同期基于国内遑急产业国资、民营并 存，各自阐述遑急作用的发展形态以及社会方针商场经济特征，咱们 以为国内汽车商场末端参与者派系将多于现在商场悲不雅预期情况。偏 传统的、仍以第一弧线为主的部分企业仍有发展壮大契机。尤其现时 产业协作及产业并购得到饱读舞，并不断赋能实体的布景下，冷漠关爱 低估值国央企转型发展，以及并购和协作发展，达成估值栽植的契机。  智能电动车第二弧线博弈剩者为王，关爱品牌化与新本领新场景 战术新兴产业智能电动车2025年有望跨过年度50%渗入率关节点，正 式迈入后期全球阶段，品牌抵消耗者的凝合力握续栽植。典型高凝合 力品牌鸿蒙智行、小米等曾做生意场关爱要点。具备各自相比上风的新 势力品牌以及新动力早先民营企业也将赓续在竞争中不断成长，关系 品牌化企业过甚产业链值得关爱。模仿渗入率 50%后智高手机的发展 素养，后期全球商场的品牌化竞争具有动态特征，早先企业仍需不断 鼓吹用户可感知本领赈济自己品牌，并同期受新的本领递次许可催化。 冷漠关爱广义智能座舱、智驾以及车路云一体化本领的赋能作用。新 场景方面关爱新动力乘用车带电量变化以及由此激励的电来源系统的 赓续进化，关爱商用车重卡、轻卡新动力化迈过 15%渗入率关隘参预 全球化商场后赓续快速增长的契机以及产业全球化出海的契机。

伸开剩余79%

新动力乘用车油→电坐标轴赓续向电进化，产业出海空间大

现时新动力车发展经过中，受电板价钱下行、本领水平栽植，用户对 纯电模式感受更好，智能驾驶对电需求高级多个身分影响，中高端车 型有向长纯电续航里程插混/增程标的发展，全球化车型有进一步向纯 电转型的趋势。带动高倍率、高压充电，愈加高松手、集成化、轻量 化电来源系统以及固态电板等本剖析线呈现更大价值。出海层面，我 们对比生意摩擦情况，以及先驱日本的发展门路，瞻望中国凯旋出 口空间迟缓收窄，但改日通过产业出海变成的全球化发展形态空间仍 大，冷漠握续关爱出海发展关系契机。

自动驾驶、机器东谈主、遨游汽车共聚“第三弧线”，业务握续培育

基于软硬件本领共性，改日产业自动驾驶、机器东谈主、遨游汽车均可与 电动智能车本领重叠 AI 赋能变成范围经济，因此均是车边界面向未 来培育新弧线的进化标的。咱们教导，基于自动驾驶的发展，改日私 家车销量有可能大幅度收窄，汽车交通出行向更高松手和分享性的大 限制个性化自动驾驶分享出行形态转动。在较永劫期区间内，整车厂 濒临产物需求大幅减弱风险，以整车制造和销售为经济赈济的区域经 济存在失去赈济力量的风险。因此冷漠车企和地点政府从永恒战术角 度，沟通整车企业过甚产业链向改日整机普及度更高的机器东谈主或单车 价值量更高的遨游汽车过渡的发展策略。而由于大型企业与地点政府 需要从永恒战术角度给予布局，该边界固然落地仍需期间，但投资热 度将握续保握。冷漠关爱关系产业政策、本领以及龙头企业新动向带 来的握续性契机，关爱关系中枢产业链要领标的以及主机厂和零部件 商握续向该边界的转型以及关系并购契机。

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发布于：广东省